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4月17日期市早盘攻略:俄镍偏紧支撑现货升水走强 镍不锈钢分化加剧正文

类别:非主流意境 | 点击: | 日期:2019-04-19

  宏观大类:依然的低波动率

  随着风险资产的继续反弹,市场的波动率再次回到了低点。市场对于经济担忧的预期依然没有改变,但是央行却没有更多宽松的接续——人民银行否认降准之后的暂停操作到重启逆回购微调,欧央行债券购买下的边缘债券溢价收敛,但是美联储尽管受制于独立性担忧的困扰,其暂停加息后的缩表进程仍在延续。国内的周期已经开启,但是强度在对于杠杆的谨慎中料仍将缓慢;美国周期仍在高位,结构性困扰下依然没有看到通胀。流动性的宽松似乎已经不再,接下来考验的是定价中的分子部分了,果真像低波动率诉说的预期如此乐观吗?

  策略:维持避险资产中性,风险资产减配

  风险点:通胀预期快速上行

  中国宏观:加快养老服务发展

  昨日财政部公布了一季度财政数据,1-3月财政收入累计同比增速出现下滑,而财政支出累计同比增速出现上涨。目前在持续减税降费的积极财政政策背景下,预计财政收入难以上行而财政支出维持较快增长。另外昨日国务院办公厅发布推进养老服务发展的意见,当前养老服务市场活力尚未充分激发,发展不平衡不充分、有效供给不足、服务质量不高等问题依然存在,随着意见的推进,有望推动养老服务供给结构不断优化,从而使得社会有效投资扩大、养老服务消费潜力释放。

  策略:权益市场中性

  风险点:宏观刺激政策超预期

  金融期货

  国债期货:关注资金缺口

  近期利率端面临的宏观环境整体偏向利空,一方面,实体融资目前出现环比回暖。另一方面,随着猪周期的开启、猪肉产量季节性收缩叠加CPI翘尾因素较高影响,通胀或将进入到年内阶段性高点的位置,这也将制约期债价格的反弹。今日将有3675亿元的MLF到期,伴随着降准预期的弱化,预计央行大概率将以续作MLF的方式来平抑资金面的波动。中期来说,在信用底——利率底——经济底的传导中,利率底往往出现在信用底和经济底之间或是同步与经济底出现,根据信用周期领先经济周期大概两个季度的规律来看,利率也临近了较为确定性的多转空的拐点。

  策略:谨慎看空

  风险点:经济超预期走弱

  股指期货:关注宏观数据的兑现

  19年一季度股指的反弹一方面来自于信用的一次修复,另一方面则是市场对于基本面走弱的预期已经得以充分定价,在货币政策宽松的背景下对估值的一次反弹。行进至二季度,伴随着信用底的大概率出现,叠加早周期行业销量的回暖,我们预计经济底能够在Q3出现,股指的逻辑也能够逐渐切换至盈利预期。短期来说,今日将有大量宏观数据落地,利好兑现后市场或有下移可能,但是在政策托底叠加国内经济中微观层面出现改善的背景下,预计市场也难有深跌。中期来说,不可否认的是在中美信用周期分化的背景下,A股或仍然面临着美股下行风险下的调整可能,后续也需关注美国权益的下跌风险。但是综合来讲伴随着信贷周期在一季度的大概率见底,A股的中长期配置资金或已经迎来曙光。

  策略:短期谨慎看多(大盘强于小盘)

  风险点:美股断崖式下跌

  能源化工

  原油:美国页岩油完井速度加快

  逻辑:近日EIA公布的钻机报告显示,美国页岩油生产商的完井数量明显加快,主产区Permian盆地的完井数增加至505口,从衡量压裂与完井作业繁荣的指标Frac Spread上来看,一季度以来也持续增加,生产商通过加快完井来兑现前期利润,但从市场影响上看,我们认为首先影响的是WTI midland的贴水,套利窗口打开之后,进而对库欣库存产生影响,考虑到米德兰到美湾的管道运力依旧吃紧,短期来看对非美原油市场的影响相对有限。

  策略:看多,布伦特买1906抛1911

  风险:全球经济增长失速导致原油需求不及预期

  沥青:需求偏弱预计炼厂继续累库

  期现价格在需求依旧季节性淡季的压制下价格持稳,供需僵局仍在维持。东北地区受到炼厂库存高企的压力,加大出货利多,全国炼厂库存已经在均值以上的水平,预计本周百川公布的当周炼厂库存整体仍是累库趋势。

  策略建议及分析:

  建议:谨慎看空,方向性可尝试继续做空炼厂利润,原油端可采用交割标的为中质含硫原油的SC合约。

  风险:委内瑞拉马瑞油出现断供;国际油价持续大幅回调

  燃料油:新加坡市场结构小幅恢复

  近日新加坡市场结构有小幅的恢复,纸货近月再度回到Backwardation的结构,不过月差的恢复并不明显,380cst掉期首次行价差现在仅为0.15美元/吨。此外380cst燃料油现货升水也在昨日上涨1.23美元/吨,但依然未走出负值区间(目前在-1美元/吨)。当前来看,新加坡现货过剩的状态并没有太多改善,终端船燃需求继续表现不振,船用油码头交货价格对MOPS升水基本徘徊在零左右的水平,BDI指数的回升势头现在来看还是十分微弱。在二季度,燃料油市场的改善仍需依靠电力部门的需求,5月份中东地区夏季用电高峰的将对燃料油需求有一个很大的提升。现在距离5月也仅有2周的时间,市场预期沙特等国家会逐渐开始增加现货采购,燃料油月差结构也会在这种预期下逐步走宽,但在船燃需求持续低迷的情况下,市场的改善速度将受到一定拖累。

  策略:中性,等待燃料油基本面修复后考虑FU1909-2001正套

  风险:船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长;临近FU交割时多头接货能力(意愿)不足导致内外盘月差结构背离

  甲醇:下游甲醛复工仍慢,关注山东省危化品安全生产检查;外盘伊朗负荷偏低,美金未承压

  港口市场:港口基差较弱维持-15,江苏兑现去库仍未见基差反弹;4月中下到港不如预期季节性减,或4月下重新面临到港问题;3月下外盘复工后,美金仍未受压,marjarn半负荷、keveh短停;

  内地市场:西北春检高峰4月下过去,关注久泰潜在复工推迟至5月底引发5月内地再度阶段性累库;山东转弱,鲁西复工,关注临沂危化品非法生产巡查,苏北甲醛未复工

  展望平衡表4月正式进入去库,估值有望反弹。然而进入5-6月外购MTO正常生产后平衡表仍小幅累库,除非内地估值回落再度引发额外减产,否则无明显持续去库驱动,高库存问题整个5-6月仍难解决。

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